今年政府工作报告提出，“拓展私募股权和创投基金退出渠道”。3月6日，国家发展改革委主任郑栅洁在经济主题记者会上宣布，设立国家级并购基金。创投行业再获力挺。
全国人大代表、上海国有资本投资有限公司（简称“上海国投”）董事长袁国华在接受《证券日报》记者采访时表示，设立国家级并购基金对创投行业和科技企业都具有重要积极意义，一方面为中小型基金、早期基金提供了便捷的退出渠道，畅通行业“募投管退”循环，助力创投行业做大做强，另一方面，将有效解决热门赛道的同业竞争问题，以并购整合实现资源优化配置，遏制科创企业“内卷式”竞争。
政策加持
创投行业呈现三大积极变化
自2024年国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》以来，募集、考核、投资、退出等方面支持举措不断完善，创投行业步入了高质量发展新阶段。
与此同时，政府投资基金也迎来高质量发展的“1+N”政策体系，2025年1月份，《国务院办公厅关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）正式出台，2026年1月份，为落实《指导意见》，国家发展改革委等部门发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法（试行）》，《政府投资基金投向评价管理办法（试行）》，更加突出政府引导和政策性定位。
袁国华表示，近年来，我国创投行业呈现三大积极变化，整体发展态势良好。其一，国家及各级政府对创投行业的支持力度显著加大。去年两会期间，国家发展改革委宣布设立国家创业投资引导基金，今年两会期间又宣布设立国家级并购基金。资本市场也全面支持创投行业发展，形成了多层面支持体系。其二，创投行业从业人员的行业信心充足，国家提出的科技创新与产业深度融合，带来重大机遇，当前正处于投资“硬科技”的良好发展时期。其三，科技创新赛道上的大批中小企业对创投行业抱有极高期待，希望借助资本的支持，推动科技产业快速发展，也为创投行业提供了广阔的市场空间。
设立国家级并购基金，有望进一步打通创投行业退出渠道。袁国华认为，此举具有三方面重要意义，首先，为中小型基金、早期基金提供了便捷的退出渠道，有助于畅通“投资—退出—再投资”的良性循环，提高创投资本周转效率，破解基金退出“堰塞湖”难题，推动行业有序发展，这与政府工作报告中“拓展私募股权和创投基金退出渠道”的政策导向高度一致；其次，能够有效解决同业竞争问题，避免同一赛道多家企业无序竞争，通过并购整合实现资源优化配置，遏制行业“内卷式”竞争；最后，有助于推动创投行业做大做强，并持续助力科创企业提升核心竞争力。
应对挑战
需注重专业化投资和精细化管理
与此同时，行业投资集中涌入热门赛道、投资领域同质化，也给创投机构带来挑战。袁国华表示，近年来，政府资金、国企资本、社会资本纷纷涌入创投领域，引发两大突出现象：一方面，热门赛道和热门项目争投激烈。资本市场对这类项目高度看好，上市企业将获得良好的估值定价，进而对同类未上市企业形成积极带动作用。另一方面，科创企业估值提升速度极快，部分企业三五个月估值就能翻倍甚至数倍，核心原因在于企业技术迭代突破、市场环境优化，以及资本市场对科创企业的高度包容。
“这种快速变化对资本市场和投资者均构成挑战。”袁国华表示，资本市场本身具有长周期属性，难以适配企业技术快速迭代的节奏；对投资者而言，尤其是国有资本投资决策，面临着项目连续多轮决策的压力，企业一年内完成三四轮融资的情况较为常见，大幅增加了投资判断与决策的难度。
对此，袁国华认为，创投机构需要更加注重专业化投资和精细化管理。围绕投资决策、投后管理和风险控制等关键环节，持续优化投决机制和复盘机制，加强对前沿科技和产业趋势的战略研判，提升项目筛选质量和组合管理能力。同时，强化集团化管控和基金矩阵协同，提升跨层级、跨板块的资源整合能力，增强整体抗风险能力。
三维发力
更好助力科技强国建设
“十五五”规划建议草案提出，“瞄准引领未来发展重点领域，构建未来产业全链条培育体系，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。”
谈及加快培育发展未来产业，袁国华表示，希望能加大对科研院所、企业、投资机构合作的支持力度，让科研成果精准对接市场需求。由政府、链主企业、高校院所共同建设一批覆盖基础研究到工程验证全链条的公共研发与测试平台、关键共性技术平台，加速未来产业发展。并发挥政府基金引导作用，设立超长期未来产业母基金，探索“拨改投”模式，为原创项目提供长期资金支撑。
从创投行业来看，袁国华认为，行业需从三个方向发力，更好助力科技强国建设。一是战略层面，创投行业应紧密对接国家战略，紧扣“十五五”规划建议中科技创新与产业创新的发展蓝图，精准聚焦国家重点支持的前沿领域，发挥创投对科技创新的支撑作用。二是认知层面，要结合行业国际发展动态、前沿趋势与我国发展基本面，提升行业认知水平，适配市场化、国际化发展需求。三是实践层面，要精准找准行业发展中的痛点、难点和堵点，持续发力突破，推动科技创新向产业创新转化，培育更多新质生产力，助力实现高水平科技自立自强。
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